Analyse von Eric Baumgartner und Eleni Katopodi
Zentrale Erkenntnisse:
- Im Februar 2026 gab die luxemburgische Finanzaufsicht bekannt, dass UCITS-Investmentfonds eine indirekte Krypto-Exponierung von bis zu 10 Prozent halten dürfen. Damit erhalten Privatanleger einen deutlich besseren Zugang zum Markt für digitale Vermögenswerte.
- Die regulatorische Änderung unterstreicht die zunehmende Akzeptanz und Institutionalisierung von Krypto als Anlageklasse.
- Da Luxemburg der grösste Fondsstandort Europas ist, ist es sehr wahrscheinlich, dass andere Aufsichtsbehörden diesem Beispiel folgen werden.
- Bis zu 10 Prozent des gesamten Fondsvermögens luxemburgischer UCITS können künftig in Krypto-Wertpapiere wie ETPs und ETFs investiert werden.
Die luxemburgische Aufsichtsbehörde Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) gab im Februar 2026 bekannt, dass luxemburgische UCITS-Fonds künftig eine indirekte Krypto-Exponierung von bis zu 10 Prozent des Nettoinventarwerts halten dürfen¹.
UCITS sind stark regulierte europäische Investmentfonds, die strengen Schutzvorschriften für Privatanleger unterliegen. Erstmals erhalten diese „Mainstream“-Fonds, die häufig für Altersvorsorge und langfristiges Sparen genutzt werden, einen klar definierten regulatorischen Rahmen, um digitale Vermögenswerte in ihre Portfolios aufzunehmen.
Was hat sich geändert?
Noch im Februar 2024 erlaubte die CSSF ausschliesslich alternativen Investmentfonds ein Engagement in Krypto.
Die besonders streng regulierten UCITS-Fonds, denen in Luxemburg bislang der Zugang zu Krypto verwehrt war, dürfen nun bis zu 10 Prozent ihres Nettoinventarwerts indirekt in Krypto allokieren.
Gemäss UCITS-Richtlinie muss diese Allokation über zulässige Wertpapiere erfolgen, etwa über börsengehandelte Produkte wie ETPs. Mit der Entscheidung der CSSF können damit bis zu 10 Prozent des mehrere Billionen schweren UCITS-Marktes in Luxemburg in Krypto fliessen.
Wird es Folgewirkungen geben?
Über Jahre hinweg gingen Marktteilnehmer, darunter auch lokale Aufsichtsbehörden, auf Basis unterschiedlicher rechtlicher Auslegungen davon aus, dass eine indirekte Krypto-Exponierung grundsätzlich möglich sei. Diese Sichtweise wurde kürzlich von der ESMA bestätigt. Die jüngste Entscheidung aus Luxemburg spiegelt zudem die ESMA-Leitlinien aus dem Jahr 2025 wider, die eine indirekte Krypto-Allokation von bis zu 10 Prozent unterstützen.
Als grösster Fondsstandort Europas setzt Luxemburg mit dieser Entscheidung ein starkes Signal. Wir halten es für sehr wahrscheinlich, dass weitere Aufsichtsbehörden nachziehen und zunehmend klare und einheitliche Regeln für die Krypto-Allokation von UCITS-Fonds einführen werden.
Was bedeutet das für die Zukunft?
Diese Entwicklung bedeutet, dass künftig bis zu 10 Prozent des gesamten Vermögens luxemburgischer UCITS-Fonds in Krypto-Wertpapiere wie ETPs und börsengehandelte Fonds (ETFs) fliessen können. Wir halten folgende Entwicklungen für wahrscheinlich:
- Die UCITS-Marke passt sich an, ohne ihren Kern aufzugeben: UCITS hat sich stets weiterentwickelt, indem neue Anlageklassen kontrolliert integriert wurden. Dieser Schritt folgt demselben Muster. Krypto-Exponierung ist nur in begrenztem Umfang erlaubt, um den Ruf von UCITS als sicheres Produkt für Privatanleger zu wahren.
- Produktinnovationen werden schrittweise erfolgen, nicht disruptiv: Erwartet werden „UCITS mit begrenzten Krypto-Beimischungen“, nicht Strategien mit hohem Krypto-Anteil. Für Vermögensverwalter steht dabei Diversifikation sowie die Relevanz im Marktauftritt im Vordergrund, nicht das Streben nach reiner Krypto-Beta.
- Das grosse Bild: Krypto wird normalisiert. Krypto entwickelt sich zunehmend zu „einem weiteren Risikofaktor“. Symbolisch ist das von grosser Bedeutung. Digitale Vermögenswerte gelten nicht länger als etwas vollständig ausserhalb des Systems, sondern werden als beherrschbares Risiko in bestehende Regelwerke integriert, ähnlich wie früher Rohstoffe oder Schwellenländer.
¹The Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), https://www.cssf.lu/en/2026/02/the-cssf-has-updated-its-faq-crypto-assets-undertakings-for-collective-investment-previously-faq-virtual-assets-undertakings-for-collective-investment-and-draws-the-attention-to-the-following-po/
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