Bitcoin 2026 Ausblick: ETF-Nachfrage trifft auf makroökonomische Grenzen

Preisprognosen gehören zu den beliebtesten Themen der Finanzwelt. Im Kryptomarkt ist dieses Interesse besonders groß. Nicht zuletzt wegen der bekannten Volatilität. Aber was beeinflusst die Preise wirklich? Und wie sehen wir die Entwicklung von Bitcoin und Ethereum im Jahr 2026?

In den ersten Wochen des Jahres veröffentlichen wir eine Reihe von Preisprognosen für die fünf größten Krypto-Assets. Diese Woche beginnen wir mit Bitcoin und Ethereum. Wir bewerten die Kursentwicklung von Bitcoin im Jahr 2026 durch die Linse von drei miteinander interagierenden Kräften:

1. Kapitalflüsse in börsengehandelte Fonds (ETFs)
2. Globale Liquidität
3. Das Gleichgewicht zwischen Minern und vermögenden Investoren

Der sogenannte Halving-Effekt hat seinen Höhepunkt erreicht. Anfang 2026 wird der Bitcoin-Preis nicht mehr vor allem durch diese Angebotsverknappung bestimmt. Entscheidend wird sein, wie gut langfristig orientierte Investoren Verkaufsdruck aus ETFs abfedern können - besonders in Phasen globaler wirtschaftlicher Veränderungen.

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Was treibt unseren Ausblick für 2026?

A. Institutionelle Nachfragedynamik

Spot-börsengehandelte Produkte haben Bitcoin institutionalisiert, aber auch Reflexivität eingeführt: In Risk-off-Phasen kommt es zu mechanischen Rückgaben. Dadurch werden anhaltend positive Nettozuflüsse und nicht Schlagzeilen über das verwaltete Vermögen zum entscheidenden Indikator für eine steigende BTC-Nachfrage im Jahr 2026.

Die gute Nachricht ist, dass sich der Vertrieb von ETFs rasch ausweitet, wie folgende Entwicklungen zeigen: 

• Das Vereinigte Königreich hat das Verbot für Privatanleger aufgehoben, in Krypto-Exchange-Traded Notes zu investieren.
• Die Bank of America empfiehlt nun eine BTC-Allokation von 4 %.
• Vanguard hat den Zugang zu BTC-ETFs geöffnet.
• Morgan Stanley hat Bitcoin-Produkte auf alle Wealth-Management-Kunden ausgeweitet, bewirbt Allokationen von 2-4 % und hat ETF-gebundene strukturierte Produkte im Wert von über 100 Mio. US-Dollar emittiert.
• JPMorgan verstärkt diesen Wandel, indem die Bank Spot-BTC-ETFs als Kreditsicherheit akzeptiert und darauf vorbereitet, BTC und ETH direkt als Pfand zuzulassen, wodurch Krypto in traditionelle Kollateralmärkte integriert und das institutionelle Interesse gestärkt wird

Die größte potenzielle Ausweitung der ETF-gestützten Nachfrage liegt im 22 Billionen US-Dollar schweren US-401(k)¹- und Defined-Contribution²-(DC-)System. Selbst eine Allokation von nur 1 % würde stetige, regelbasierte Zuflüsse von 90-130 Mrd. US-Dollar generieren, vergleichbar mit der heutigen gesamten Größe des Spot-BTC-ETF-Marktes. Diese Flows sind langfristig, weniger volatilitätssensitiv und strukturell unterstützend, auch wenn die Einführung schrittweise erfolgen wird.

Eine weitere, weniger häufige, aber potenziell transformative Nachfragequelle sind staatliche und staatsnahe Institutionen. Der Abu Dhabi Investment Council (ADIC) erhöht sein Bitcoin-Engagement auf über eine halbe Milliarde US-Dollar. Entscheidungsträger in Pakistan und der Tschechischen Republik prüfen öffentlich BTC-Reserveallokationen. Frühe Anzeichen dafür, dass diese Kategorie zunehmend realistisch wird. Sollten auch nur einige mittelgroße Regierungen, Staatsfonds oder große öffentliche Pensionskassen bedeutende BTC-Positionen offenlegen, würde Bitcoin effektiv vom Portfolio-Hedge zu einem reserveähnlichen Makro-Asset aufsteigen. Diese Akteure sind naturgemäß langsame Verkäufer. Sobald BTC auf der Bilanz eines Staatsfonds erscheint, ist der Umschlag gering, was den langfristigen Umlauf verknappt und den strukturellen Preisboden anhebt.

Insgesamt entwickelt sich die BTC-Nachfrage von episodischer Spekulation hin zu systematischen, regelbasierten Kapitalflüssen über Wealth-Management, institutionelle Finanzmärkte und langfristig auch Altersvorsorgekanäle - die Kernarchitektur der ETF-gestützten Nachfrage.

B. Angebot und Halterstruktur

Das jährliche Netto-Neuemissionsangebot (~160.000 BTC/Jahr) aus dem Mining ist im Vergleich zu den ETF-Beständen (>1 Mio. BTC-Äquivalent) gering. Daher sind Umschichtungen bestehender Halter (ETF vs. Selbstverwahrung vs. Unternehmen) wichtiger als das Mining selbst. Whale-Wallets (≥1.000 BTC) haben bis zum Ende der Angstphase im November akkumuliert, was auf einen vorläufigen Boden hindeutet, aber auch ein zukünftiges Überhangrisiko darstellt, falls sich das makroökonomische Umfeld weiter verschlechtert.  

C. Makroökonomische Bedingungen

Im aktuellen Regime handelt BTC als High-Beta-Liquiditäts-Asset und nicht als defensiver Hedge: In den jüngsten Risk-off-Phasen fiel Bitcoin parallel zu Aktien, was seine Sensitivität gegenüber realen Zinserwartungen und Inflationsdynamiken signalisiert. Ein echter Bullenfall erfordert wahrscheinlich sinkende reale Renditen, wachsende Zentralbankbilanzen und eine Entspannung der Handelskonflikte - nicht nur das Narrativ von Bitcoin als Absicherung gegen Unsicherheit.

Zwar kann Bitcoins starke Performance während der Venezuela-Krise als Beleg für seine sich entwickelnde Rolle als Makro-Hedge angeführt werden, doch fiel diese Bewegung mit einem klaren Wendepunkt der globalen Liquiditätsbedingungen ab Ende Dezember zusammen. Dies deutet darauf hin, dass verbesserte Liquidität und nicht krisenspezifische Nachfrage der Haupttreiber war, der sowohl Bitcoin als auch Gold unterstützte und das makro-defensive Narrativ kurzfristig verstärkte.

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Unser projizierter Szenariorahmen für 2026

Preisprognosen sind keine Punktvorhersagen, sondern szenariobasierte Einschätzungen, die sowohl auf quantitativen Daten als auch auf qualitativen Annahmen beruhen. Durch die Modellierung unterschiedlicher Adoptions-, makroökonomischer und marktstruktureller Entwicklungen schätzen wir potenzielle Bewertungsbandbreiten auf Jahreshöchstständen unter jedem Szenario.

• Basisszenario: 100.000 - 110.000 US-Dollar (12-24 % erwartete YTD-Performance): Unter der Annahme moderater bis stagnierender ETF-Zuflüsse, stabiler realer Renditen und ohne größere regulatorische Schocks.
  
• Bullenszenario: 150.000 - 180.000 US-Dollar (70,5-104 % erwartete YTD-Performance): Unter der Annahme eines erneuerten Liquiditätszyklus mit starken ETF-Zuflüssen. Bitcoin wird als zentrales alternatives Asset in Portfolios neu bewertet.‍
• Bärenszenario: 60.000 - 75.000 US-Dollar (-26 bis -15 % erwartete YTD-Performance): Unter der Annahme anhaltender Risk-off-Phasen, strafferer Geldpolitik, nachteiliger Regulierung oder geopolitischer Konflikte, die zu nachhaltigen ETF-Abflüssen führen.
  

Was sind die zentralen Risiken?

• Strukturell: Ausfallrisiken von Krypto-Dienstleistern; Liquiditätslücken bei makroökonomischen Schocks.
  
  
• Regulatorisch: Nachteilige Klagen in den USA und der EU gegen Stablecoins, ETF-Mechaniken, Kapitalbehandlung oder Indexregeln bleiben wesentliche Risiken. Das Risiko sind nicht mehr pauschale Verbote, sondern die Auswirkungen politischer Entscheidungen auf Liquidität, Bilanz-Anreize und erzwungene Kapitalflüsse.
  
  • MSCI hat kürzlich seinen Vorschlag pausiert, Unternehmen mit digitalen Asset-Treasuries aus wichtigen Indizes auszuschließen. Damit entfällt das unmittelbare Risiko kurzfristiger passiver Abflüsse, doch die Überprüfung der Methodik dauert an. Infolgedessen bleibt die Indexfähigkeit von Bitcoin-lastigen Unternehmen unsicher, was weiterhin auf gehebelte BTC-Proxy-Aktien drückt und die Akzeptanz von Bitcoin in Unternehmensbilanzen verlangsamen könnte.
  • Das politische Risiko hat sich zudem in Richtung Umsetzung und Durchsetzung verschoben. In den USA geht die Stablecoin-Regulierung von der Gesetzgebung in die Aufsicht über. Strengere Anforderungen an Reserven, Berichterstattung oder Vertrieb könnten die On-Chain-Liquidität reduzieren und Handelsfriktionen erhöhen, selbst wenn Bitcoin direkt nicht betroffen ist. In Europa geht die Markets-in-Crypto-Assets-(MiCA-)Regulierung vom Rahmenwerk in die Durchsetzung über, was das Risiko von Marktplatz-Konzentration und episodischen Liquiditätsstörungen erhöht, falls sich Genehmigungszeiträume zwischen Jurisdiktionen unterscheiden.
  • Darüber hinaus bleibt die steuerliche und bilanzielle Behandlung von Bitcoin-Exponierung – insbesondere in ETFs und Altersvorsorgevehikeln – eine unterschätzte politische Variable. Änderungen bei Treuhandpflichten, steuerlicher Behandlung oder Berichtspflichten könnten das Adoptionstempo im Wealth-Management und in Defined-Contribution-Kanälen bremsen, selbst ohne unmittelbare Abflüsse auszulösen.
  • Insgesamt geht es beim politischen Risiko 2026 eher um Marktinfrastruktur als um Verbote. In einem ETF-dominierten Markt können höhere Friktionen und geringere Bilanzflexibilität Kursrückgänge verstärken, indem sie Abflüsse in Risk-off-Phasen beschleunigen.‍
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• Mikrostruktur: Stress bei Retail-Minern und erzwungene Verkäufe, falls die Preise wieder die vollständigen Cash-Kosten testen oder DATs unter Druck geraten und Verkäufer gezwungen sind, ihre Bestände zu liquidieren.

BTC startet ins Jahr 2026 als ein von Kapitalflüssen getriebenes Makro-Asset, nicht als ein von Narrativen getriebenes.

Zusammengefasst dreht sich das Setup für 2026 nicht mehr um Bitcoins Ideologie oder seine Emissionskurve, sondern um Kapitalflüsse, Liquidität und Positionierung.

Da ETFs inzwischen der dominierende institutionelle Handelskanal sind, wird der faire Wert von BTC durch die dynamische Spannung zwischen wachsender Distribution über Wealth- und Altersvorsorgeplattformen und den makroökonomischen Kräften bestimmt, die Risikoappetit und reale Zinsen steuern. Weiten sich die Zuflüsse über Wirehouses und schließlich 401(k)s aus, kann die strukturelle Nachfrage das moderate Angebotswachstum übertreffen. In einem Umfeld knapper Liquidität können dieselben ETFs jedoch zu erzwungenen Verkäufern werden.

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Fußnoten: 

1. Investment Company Institute, Retirement Assets, Quarterly: Second Quarter 2025 (2025), https://www.ici.org/statistical-report/ret_25_q2.
2. Investment Company Institute, Retirement Assets, Quarterly: Second Quarter 2025 (2025), https://www.ici.org/statistical-report/ret_25_q2.