Jul 31, 2025
Bitcoin rückt wieder in den Fokus, da die US-Tech-Giganten ihre Quartalszahlen vorlegen. Mal bewegt sich der Kurs ähnlich wie Technologieanlagen, mal geht er völlig eigene Wege. Deshalb wird immer wieder darüber diskutiert, ob Bitcoin eine Art „hochvolatiler Nasdaq-Ersatz“ ist, also ein spekulativer Hebel auf die Stimmung im Technologiesektor.
Die folgende Grafik zeigt, warum sich diese Einschätzung hält: In den letzten drei Jahren hat Bitcoin sowohl den Nasdaq als auch einen zweifach gehebelten Nasdaq-Index (der darauf ausgelegt ist, tägliche Gewinne oder Verluste des Nasdaq zu verdoppeln) deutlich übertroffen.
Doch Bitcoin ist mehr als nur eine „verkleidete Tech-Aktie“.
Es ist ein Vermögenswert, der von unterschiedlichen Narrativen geprägt wird. Ursprünglich als Instrument für finanzielle Resilienz konzipiert, war es nie dafür gedacht, sich an Unternehmensgewinne oder Tech-Bewertungen zu koppeln. Je nach makroökonomischem Umfeld verhält sich Bitcoin mal wie ein Wachstumswert, mal wie ein Absicherungsinstrument. Diese Doppelrolle ist ein zentraler Bestandteil seiner Stärke.
Bitcoin vs. Nasdaq vs. 2x Gehebeltem Nasdaq
Um diese Abweichung besser zu verstehen, betrachten wir sogenannte Performance-Spreads, also den Vergleich zwischen Bitcoin und dem Nasdaq einerseits, sowie zwischen dem zweifach gehebelten Nasdaq und dem regulären Nasdaq-Index andererseits.
Die Unterschiede traten besonders ab Ende 2024 deutlich auf, nach Trumps Wahlsieg, einem Moment, der als Wendepunkt für die Krypto-Regulierung gilt. Während der Nasdaq kaum Bewegung zeigte, begann sich Bitcoin spürbar abzusetzen.
Bis Mitte 2025 fielen Tech-Aktien erneut, ausgelöst durch wieder aufkommende Handelskonflikte, und der 2x gehebelte Nasdaq verzeichnete noch stärkere Verluste. Bitcoin hingegen zeigte sich stabiler und deutete darauf hin, in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit als makroökonomischer Schutzmechanismus zu fungieren.
Dieser Kontrast macht deutlich: Der gehebelte Nasdaq verstärkt lediglich die Bewegungen von Tech-Aktien. Bitcoin hingegen folgt einem anderen Muster, getrieben von Faktoren, die außerhalb der Tech-Welt liegen.
Dieses Muster zeigt sich auch in der Streudiagramm-Analyse. Eine Regression der kumulierten Renditen ergibt für Bitcoin ein Beta von etwa 0,7 gegenüber dem Nasdaq, also deutlich unter dem, was man von einem gehebelten Asset erwarten würde. Aussagekräftiger als der Beta-Wert ist jedoch die Streuung in Bitcoins Performance: Die Renditen weichen insbesondere bei extremen Ereignissen stark von der Regressionslinie ab.
Ganz anders sieht es beim 2x gehebelten Nasdaq aus: Hier ist die Korrelation deutlich enger, mit einem Beta-Wert, der sehr nahe an den erwarteten 2,0 liegt. Die Datenpunkte verlaufen eng entlang der Trendlinie, Verluste und Anstiege spiegeln die Bewegungsrichtung des Nasdaq wider, lediglich in verstärkter Form.
Bitcoins Korrelation mit dem Nasdaq ist gering
Die folgende Grafik zeigt: Die Korrelation zwischen Bitcoin und dem Nasdaq liegt bei nur etwa 35 % und sie ist alles andere als stabil. In starken Marktphasen kann sie kurzfristig steigen, bricht jedoch oft bei größeren wirtschaftlichen Umbrüchen ein. Das unterstreicht Bitcoins eigenständiges Verhalten.
Zwei aktuelle Beispiele stechen hervor:
- Im April 2025, als Handelskonflikte die Aktienmärkte erschütterten, brach die Korrelation von Bitcoin mit dem Nasdaq fast vollständig zusammen.
- Im Juli 2025 stieg Bitcoin dagegen deutlich an, ausgelöst durch regulatorische Zuversicht und institutionelle Zuflüsse, während Tech-Aktien weitgehend seitwärts tendierten.
Solche Entkopplungsmomente sind besonders wertvoll: Sie ermöglichen es Bitcoin, je nach Marktumfeld entweder als Renditetreiber oder als Puffer gegen Volatilität zu wirken.
Fazit
Bitcoins besondere Performance, die geringe Korrelation mit Tech-Aktien und das sich wandelnde Verhältnis zum Gesamtmarkt zeigen: Das Verhalten von Bitcoin ist asymmetrisch und folgt eigenen Gesetzmäßigkeiten.
Damit widerlegt sich die Vorstellung, Bitcoin sei bloß ein gehebeltes Abbild des Nasdaq. Stattdessen entwickelt es sich zu einer neuen Art von Makro-Asset, mit Wachstumspotenzial, aber zugleich schon jetzt als eigenständige Anlageklasse mit Eigenschaften, die traditionelle Aktien nicht bieten können. Für Anleger, die nach etwas Anderem suchen, stellt Bitcoin eine echte Alternative dar.
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